北京時(shí)間 1 月 11 日下午消息，據(jù)報(bào)道，埃?馬斯克（Elon Musk）從來不缺頭銜，他至為自己量身定了“Chief Twit”和特斯拉“Technoking”這種專屬名號(hào)。然而，一個(gè)他曾經(jīng)擁有重要頭銜，恐怕此與他此生無緣那就是“世界首”。至于他今后“世界首富”的距會(huì)有多大，恐誰也說不準(zhǔn)。馬克他是有史以來一位個(gè)人財(cái)富縮 2000 億美元的富豪。他去在 Twitter 上也極為活躍，從政治到疫苗再到舉債完成對(duì) Twitter 440 億美元的收購，他總會(huì)以謀論的口吻談?wù)?切。想要理解馬克過山車般的財(cái)傳奇，勢必要進(jìn)一番燒腦的思考背后難免牽扯許宏大敘事：幾個(gè)紀(jì)以來，人們對(duì)財(cái)富等同于才華觀點(diǎn)深以為然，上疫情期間的貨大放水，便成就大批看似擁有遠(yuǎn)卓識(shí)的商業(yè)領(lǐng)袖投資者 —— 哪怕只是曇花一現(xiàn)然而，如果回到現(xiàn)實(shí)的問題，那首先要從馬斯克薪酬說起。首先 2009 和 2012 年的獎(jiǎng)金增加了他持有特斯拉股票，然是 2018 年的一筆空前的薪包，再加上他使的保證金貸款，為這場有史以來具爆發(fā)性的創(chuàng)富奇奠定了基礎(chǔ)。斯克在 2018 年獲得的薪酬報(bào)創(chuàng)下有史以來最的企業(yè)高管薪酬錄，甚至引發(fā)了多股東咨詢公司尖銳批評(píng)。但令意外的是，在股投票環(huán)節(jié)，這項(xiàng)議卻以壓倒性的持率獲得通過。當(dāng)時(shí)看來，那些標(biāo)似乎宏大得遙可及。比如，其一個(gè)目標(biāo)是將這電動(dòng)汽車公司的值增加到 6500 億美元 —— 幾乎與亞馬遜、Alphabet 和微軟等科技巨頭當(dāng)時(shí)的市值相。不過，如此昂而大膽的計(jì)劃恰很符合馬斯克的格。對(duì)特斯拉而，無非是為了讓能把精力長期集在這家電動(dòng)汽車司身上。但令人料未及的是，特拉的股價(jià)果真扶直上，這要在很程度上感謝馬斯的“表演”才能到 2020 年底，它甚至在標(biāo) 500 指數(shù)中獲得了令人垂涎位置。行權(quán)價(jià)為 23.34 美元的 3.04 億股特斯拉股票期 —— 這原本遙不可及的財(cái)富鑰，似乎在一瞬間得唾手可得。這獎(jiǎng)金被分成 12 份，每一份都對(duì)應(yīng)著不同的財(cái)務(wù)績和市值目標(biāo)。前為止，只有一期權(quán)尚未行使 —— 以這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來看，絕對(duì)算得上獲成功。然而，種安排也并非完無瑕?！?018 年的薪酬包顯然不足以讓馬斯克精力集中在特斯身上?！奔又輮W蘭社會(huì)影響基金 Nia Impact Capital 創(chuàng)始人克里斯汀?赫爾（Kristin Hull）說，“我想更明確地了解他特斯拉的角色。斯拉 CEO 的實(shí)際角色是什么現(xiàn)在還是太模糊?！蹦枪P天價(jià)薪包在特拉華州引了一場股東訴訟原告認(rèn)為薪酬過，而且沒有達(dá)到期的激勵(lì)效果，以應(yīng)當(dāng)返還給特拉。在去年 11 月中旬的庭審中，51 歲的馬斯克熬夜乘坐私人機(jī)出現(xiàn)在證人席。彼時(shí)，距離他成對(duì) Twitter 的杠桿收購剛剛過去幾周時(shí)。該案主審法官瑟琳?麥考米克Kathaleen St. J. McCormick）同時(shí)也負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)馬斯克與 Twitter 就收購交易產(chǎn)生的達(dá)數(shù)月的法律糾。馬斯克在法庭表現(xiàn)得非常淡定他把自己描繪稱個(gè)迫于無奈擔(dān)任 CEO 的工作狂，而在薪酬問題，他也號(hào)稱沒有揮任何作用。盡麥考米克尚未宣，但市場已經(jīng)做了自己的判決。裂的財(cái)富由于特拉面臨激烈競爭加之降價(jià)后的交量仍未達(dá)到預(yù)期導(dǎo)致該股自 12 月 1 日以來累計(jì)下跌 39%。同期，以科技為主的納斯達(dá)克 100 指數(shù)跌幅僅為特斯拉的五之一。而多年以一直通過保證金款為自己籌集資的馬斯克，也很然地丟掉了世界富的寶座。根據(jù)博億萬富豪指數(shù)馬斯克目前的凈產(chǎn)約為 1294 億美元，較巔峰時(shí)期縮水逾 2100 億美元。身為 Twitter 投資者，富達(dá)投資已經(jīng)將 Twitter 的估值下調(diào)到馬斯克購價(jià)格的一半以，原因是該公司廣告收入大降且款成本飆升。這味著馬斯克持有 79% 的 Twitter 股份目前僅價(jià)值 116 億美元 —— 他之前曾經(jīng)多次拋售特斯拉淑士，并融資 220 多億美元才得以收購該公司。圣克拉拉大學(xué)法學(xué)授史蒂芬?戴夢（Stephen Diamond）主講證券法，為機(jī)構(gòu)投資者提公司治理咨詢服。他表示，馬斯獲得了一份特斯股票期權(quán)，條件要不遺余力推升值。但令他們始未及的是，這位行古怪的 CEO 套現(xiàn) 400 億美元股票后，其中大部分都用高價(jià)收購了另外家公司?！岸?賺了幾百萬，他了幾十億?！贝?德對(duì)馬斯克評(píng)價(jià)，“但始終存在種風(fēng)險(xiǎn)：他有可在短期內(nèi)利用這點(diǎn)，把公司晾在邊。”目前，馬克的財(cái)富基石是在 SpaceX 持有的 42% 的股權(quán)。當(dāng)他 2002 年創(chuàng)辦這家火箭公司時(shí)特斯拉還沒有創(chuàng)。這家私有公司估值也一路攀升在最近一輪 7.5 億美元的融資中或第了 1370 億美元的估值。但關(guān)鍵在于，斯克可能無法像用上市公司特斯那樣利用他旗下 SpaceX、Boring Co 或 Neuralink。他利用保證金貸款為己旗下的高估值業(yè)提供資金，由推升了他在富豪上的排名。他最計(jì)劃在收購 Twitter 時(shí)也使用這種貸款，在市場波動(dòng)導(dǎo)致斯拉股價(jià)下跌后他在去年 5 月調(diào)整了融資方案保證金問題特斯股價(jià)暴跌后，便現(xiàn)了一個(gè)無法回的問題：銀行何會(huì)要求馬斯克追保證金？目前還有明確答案，而何的估算都存在個(gè)問題：僅通過價(jià)波動(dòng)和證券申文件很難了解具情況。馬斯克及家族辦公室總經(jīng)杰瑞德?伯查爾Jared Birchall）尚未對(duì)此置評(píng)。特拉 2022 年的代理文件顯示截至去年 3 月底，馬斯克已經(jīng)其持股的約 52% 質(zhì)押為債務(wù)擔(dān)保，但并未具體露他通過這些質(zhì)股票獲得的貸款額，也沒有說明體條款。然而，初作為 Twitter 融資方案一部分的保證金款協(xié)議還是提供一些線索。根據(jù)時(shí)的條款，他可按照 20% 的抵押資產(chǎn)價(jià)值比款 125 億美元，如果這一數(shù)達(dá)到 35%，就需要追加保證金屆時(shí)，他要么質(zhì)更多特斯拉股票要么降低貸款規(guī)，或者二者同時(shí)行。假設(shè)采用同的條款，按照 3 月 31 日 359.20 美元的特斯拉股價(jià)馬斯克能以價(jià)值 960 億美元的股票貸款 192 億美元?！懊髦侵e”隨著特拉股價(jià)一路下跌10 月 14 日應(yīng)該就已經(jīng)達(dá)了 35% 的觸發(fā)條件，該股當(dāng)收盤價(jià)為 205 美元。要恢復(fù) 25% 的比率，馬斯克必須追加值 220 億美元的特斯拉股票或者償還 55 億美元貸款。幾后，馬斯克拋售值 39.5 億美元股票 —— 而在此之前，他在 4 月和 8 月兩次表示，自己的拋售行為已結(jié)束。目前還不楚究竟是他需要收購 Twitter 籌集更多資金，還是保證金款使然。在他開拋售這些股票后特斯拉股價(jià)截至 12 月 12 日又下跌 19%，那時(shí)，他又開拋售 36 億美元股票。而就在天前，馬斯克還推文稱，在面臨觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，對(duì)任何公司使用保金債務(wù)是“明之舉”。如果 11 月和 12 月兩次拋售股票現(xiàn)的大約 76 億美元還不足以底消除保證金債風(fēng)險(xiǎn)，那背后的算就會(huì)變得非常雜。從理論上講馬斯克的未償貸仍有 117 億美元。如果沒有他資金償還貸款后續(xù)的股價(jià)下跌迫使馬斯克繼續(xù)押更多特斯拉股。如果馬斯克將剩余的特斯拉股全部抵押，就有夠的資金擔(dān)保債 —— 除非股價(jià)跌破 79 美元。本月早些時(shí)候該股曾經(jīng)跌至 101.81 美元，五周內(nèi)下跌近 50%。在此之后，馬斯克 2018 年獲得的期權(quán)可能很難充當(dāng)保金貸款的抵押品因?yàn)檫@些股票在權(quán)后 5 年內(nèi)不能出售。未來路當(dāng)然，即便是在斯拉股價(jià)暴跌之，馬斯克還是有能再度反超目前世界首富貝爾納阿爾諾（Bernard Arnualt），并抵御印度能源大高塔?阿達(dá)尼（Guartam Adani）的競爭。首先是 SpaceX。這家公司在方興未艾的太空探市場占據(jù)主導(dǎo)，當(dāng)年的特斯拉非相似。就在上周人稱“SPAC 之王”的查馬斯帕里哈皮提亞（Chamath Palihapitiya）預(yù)計(jì)，SpaceX 的“星鏈”太空互聯(lián)項(xiàng)目將于 2023 年上市，比預(yù)期提前很多。部原因在于此舉可為馬斯克“創(chuàng)造絲喘息的機(jī)會(huì)”這就可以為馬斯提供另外一家吸各類投資者的上公司。馬斯克曾表示，他對(duì) Twitter 的宏偉計(jì)劃是將其打成其他所有應(yīng)用跳板。從他以往言論來看，這大類似于中國的超應(yīng)用微信。而微所屬的騰訊公司始人馬化騰個(gè)人富為 409 億美元，排名全球 30 位。但現(xiàn)在看來，這個(gè)野還很遙遠(yuǎn)。馬斯仍然需要為 Twitter 尋找一名新 CEO。用他的話說，此要“夠蠢才會(huì)接這份工作”。在購 Twitter 時(shí)，他甚至在第一次全體員工會(huì)上直言不諱地示該公司完全有能破產(chǎn)。此外，斯拉董事會(huì)也面一大壓力，他們須要對(duì)外界證明自己是否已經(jīng)為去馬斯克這個(gè)重 CEO 做好了充分準(zhǔn)備。一位島股東在 5 月提議讓投資者投決定，是否應(yīng)當(dāng)特斯拉董事會(huì)準(zhǔn)一份關(guān)鍵人物風(fēng)報(bào)告。更重要的，馬斯克最重視支持者中也有一人受夠了他的滑行為。特斯拉大東、億萬富豪里?科關(guān)（Leo KoGuan）就曾表示，“董事缺位了?！北M管斯拉承認(rèn)馬斯克帶來關(guān)鍵人物風(fēng)，但該公司的增在很大程度上源低利率環(huán)境和頭車企對(duì)電動(dòng)汽車后知后覺。然而特斯拉在過去 10 年享有的寬松競爭環(huán)境，如今經(jīng)擠滿了傳統(tǒng)車以及 Lucid 及 Rivian 等造車新勢力。值得注意的是盡管馬斯克一向對(duì)降價(jià)和打折，特斯拉最近卻多采取這種促銷手，在電動(dòng)汽車行競爭日益激烈的國市場尤其如此特斯拉將于 1 月 25 日公布財(cái)報(bào)?！榜R斯克的會(huì)讓這家標(biāo)志的美國公司自我滅嗎？”法學(xué)教戴蒙德說，“看他的處境，真的人難以置信。收 Twitter 讓他消化不良，只好在財(cái)務(wù)上蛩蛩惡果。?